花费亮点三：降息周期临近有助于流动性改善。

但也可以从人口的维度去解释，元买把美国由于相对高的总和生育率（2023年为1.66，元买把中国只有1.09）和源源不断的人口流入（留学、移民和偷渡），美国的老龄化率的上升斜率就变得很平缓，且2032年后还可能出现下行。疫情以来，键盘发达经济体中美国一枝独秀，键盘其经济增速明显拉开了与其他发达国家的距离，原因何在？大部分人都会认为是美国的科技领先优势发挥出来了，尤其进入到AI时代。

企业生命周期变短，花费与全球供给不断增加有关，但需求却因为贫富差距的扩大而变得疲弱。从二战结束至今，元买把接近80年的和平期使得全球的产业链、供应链越来越强大，供给体量也同步增加，但需求的增长却慢于供给的增长。而在步入深度老龄化之前的60年代，键盘GDP增速多次出现7%或8%以上的增长。

不过，花费当人类和国家的寿命都在延长的时候，企业的生命周期却在缩短。根据统计局每年公布的抽样数据，元买把我国年度生育率（该年出生人口数/育龄妇女数）在2017年之后下降速度不断加快，元买把由年度生育率推算出的总和生育率（平均每个妇女一生生育的子女数）更是在2021年下降到1.1以下，到2023年仍没有回升，远低于2.1（国际上通常认可的人口世代更替水平），也因此有了中国生育率全球第二低的说法。

但干预就像药品，键盘都具有一定的副作用。

不管怎样，花费周期是逃不脱的，关键是如何应对。央行今年1月份的存款类金融机构人民币信贷收支表尚未发布，元买把此前的人民币信贷收支表显示，元买把2022年12月的企业活期存款是254649亿元，去年1月份企业活期存款是240259亿元，2月份的企业活期存款是245055亿元，春节期间的1月份的企业版活期存款环比减少了14000多亿元，可见春节期间对于货币的影响是相当大的，这对今年1月份的M1增长形成了一个较低的基数。

其中，键盘住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。因为M1主要是企业活期存款，花费企业活期存款增加，花费则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。

其中，元买把住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。从历史上看，键盘由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。

(责任编辑：天水市)